平淡了数年之后，中国并购市场的好年景今年回归。根据清科咨询的数据，今年第一季度，跨境并购的案例完成41起，披露金额的31起案例并购金额高达83.28亿美元，比去年同期增长了257.4%。全球经济复苏，企业现金流增加和他们饱满的信心让并购市场重新站上了急速上升的轨道。高盛高华董事总经理、高盛中国区并购业务负责人叶采得表示，今年无论是希望去全球其他市场寻求猎物的中国企业，还是来中国淘金的海外公司都比以往更为活跃。
相较几年前的生涩和疑虑重重，如今的中国并购市场显然已经更加成熟。这首先表现在中国企业进行海外并购时的目的性更为明确，需求集中体现在自然资源、技术、品牌以及销售渠道和市场等4个领域。根据数据研究机构Dealogic的资料，中国的跨境交易活跃度位列全球第三，其中令中国公司最感兴趣的是石油和天然气交易，其次则是采矿业和化学品。“5年前，海外市场没有把中国当成一个严肃的买家来源市场，但现在他们已经非常看重中国”，高盛高华董事总经理、高盛亚洲自然资源行业联席负责人朱寒松表示，企业开始变得谨慎和理智，随着国际并购经验的增长，很多中国公司表现得越来越像一个国际玩家。一个最明显的变化就是很多国际交易中，如今的卖方都会来寻找有意向的中国企业，而其范围也不仅仅限于大型央企，很多地方企业以及民营企业也会被看成潜在买家。
在叶采得看来，国际金融危机给中国企业带来的一个不易察觉的蜕变，就是越来越懂得利用并购工具来发展自己、实现企业发展的长远目标，而不再是盲目出手，这在中国海外并购案发生最多的资源行业体现得尤为明显。不过，随着全球并购市场的复苏，接下来的跨境并购，尤其是中国企业的海外并购则可能会出现更多挑战。叶采得表示，随着不少中国企业在国内市场的饱和，海外并购的需求仍然很大。但如今的国际市场上，大宗商品的价格已经回升，许多欧美企业在度过最艰难的时期后又重新回到并购战场，这都让资产的价格有所抬升。
同时，中国企业跨境并购后的整合则会是其在未来一段时间需要全力解决的问题。以往的经验表明，由于准备不足，很多中国企业在海外并购后并没有能力将所得真正为其所用。比如有些企业无力应付当地的政府、工会和社区关系，有些企业则遇到了配套设施不足等问题，而在叶采得看来，这些都应该是在并购之时便考虑清楚的。如一些石油公司声称在巴西发现大量低成本深海石油资源、在东非等地区发现了巨大储量的天然气，但实际上这很有可能会制造出价值泡沫。而在之前几年，中国企业很容易犯下的错误则是估值和市场切入点选择不当。如在国际金融危机前，全球的铁矿石市场出现短暂供不应求，整个市场的价格很高，有中国企业在当时冒然购买了一些需要较长开发周期的矿，虽然其收购价格并不高，但随着铁矿石的价格回落，这些高价资产便很快变成了企业的负担——由于成本过高，购买的资源项目不得不搁置。
除了价格之外，中外企业的文化差异也是阻碍很多并购案成功的关键因素。在很多并购项目的谈判过程中，中国企业往往乐于谈论方向、原则等相对宽泛的话题，而这往往让更关注具体内容的海外企业很难理解，并造成谈判效率低下。在很多参与过收购谈判的中介机构看来，多数时候跨境收购的失败并不是因为资金问题，往往是由于一些细节上的分歧而最终导致失败。
中国企业经过多年的积累，在资金上终于具有了海外收购的实力；即便资金不足，也有多种融资通道可以解决资金问题。有关专家提醒，这些专业资金充足，但无海外运营的 企业需要对海外收购持谨慎态度，不能认为自己资本实力雄厚，就信心膨胀，一心想要“海外抄底”，对收购进程中可能遇到的法律、金融、审计甚至政治、文化因素不予以审慎考量。海外收购作为极其复杂的过程，所需时间漫长，程序复杂，任何环节出现问题，都有可能使收购前功尽弃。资金的准备只是第一步，收购相关知识的了解、技巧的运用、经验的积累才是关键。文/本报记者 研 祥
